港交所(00388)收购伦敦金属交易所(LME)接近两年，根据买卖协议，2015年1月之后才可以上调LME的交易费用(levy)。港交所最快于今天(周一)公布调价详情，有分析员估计，加幅可能高达40%，令LME对港交所的盈利贡献增至接近两成。

将占港交所盈利两成

拥有137年历史的LME，卖盘前奉行会员制，参与的经纪行既是会员、又是股东，因此，LME以大幅低于市场水平的收费服务会员，假如个别年份的收入录得较大增长，翌年便会调低交易费用，称为「限制溢利」经营模式。

2010年LME的成交量达1.2亿手，除税后溢利945.6万英镑(约1.19亿港元);2011年的成交量增至1.47亿手，除税后溢利不增反跌，仅768.2万英镑(约9680万港元)。正是由于这非商业化的营运模式，港交所2012年6月斥13.88亿英镑(约174.91亿港元)收购LME，历史市盈率高达180倍，估值偏高令市场哗然。

目前LME的交易费用，交易圈(TheRing)会员每手0.05英镑(约0.63港元)、非交易圈会员0.17英镑(约2.14港元)。LME交易对手芝加哥商品交易所(CME)的金属期货交易费用，每张合约为0.55美元(约4.29港元)。

锐意变「生金蛋的鹅」

LME两年交易费用冻结期即将结束，汇丰证券近日发表报告，估计LME交易费用上调幅度达40%，例如非交易圈会员的每手交易费用增至0.238英镑(约2.999港元)，若包括刚投入服务的自营结算所LMEClear，预期明年LME对港交所的盈利贡献，将由2013年约7%增至19%。根据该行的计算，LME交易费用每改变10%，港交所盈利预测将变动2%。

港交所锐意把LME变成「生金蛋的鹅」，一方面透过上调交易费用至市场水平;另一方面拓展结算收入，即营运LMEClear。市场人士普遍预期，交易费用调价将逐步实施。

LME囊括全球超过80%金属期货交易，主导铝、铜、镍、锡、铅及锌在国际市场的定价，理论上，港交所有相当的议价能力。港交所行政总裁李小加上周透露，新收费将以公平、透明，以及具竞争力的原则厘订。去年全年LME的交投再创新高，总交投量达1.711亿手，按年上升7.1%，期内对港交所的盈利贡献为3.26亿英镑;今年上半年的平均成交量达71.94万手，按年上升3%。