2014年以来，世界经济总体来看，欧美公布的经济指标还算强劲，但国际大宗商品市场反应平淡，尤其是有色金属价格总体仍跌多升少。为何会出现这一情况?有色金属价格何时会出现全面回升，是否会重演2009年瞬间爆发反弹的局面?
有色金属价格变化情况
从今年以来有色金属价格变化来看，除镍价格因政策因素出现明显大幅上扬外，国际有色金属价格总体维持在一个比较平稳的水平上，但略有下降，与去年同期水平也基本相当。据计算，当前，LME有色金属价格指数比年初下降1.7%，其中，期货市场中，伦敦铜、铝、铅、锌期货价格分别比年初下降7.2%、1.9%、4.0%、0.5%，纽约市场铜期货价格比年初下降7.9%。而锡、镍期货价格比年初分别上涨4.9%、35.8%，马来西亚锡现货、长江镍4#现货价格分别比年初上涨2.2%、38.5%。
站在更广的范围来看，不仅有色金属，国际大宗商品价格今年以来总体走势也是降多升少。除去粮食、大豆类产品因主产区出现恶劣天气导致价格出现短期上升外，工业品中，国际市场铁矿石、焦炭价格分别比年初下跌11%、23%，原油、汽油价格与年初基本持平，化工产品下跌2%，黑色金属略升1.8%。以铁矿石价格为例，目前，中国铁矿石58进口价CFR为88.9美元/吨，而年初水平在122美元/吨，去年最高水平为146美元/吨。 有色金属价格回升仍需时日
相对于欧美经济反弹态势的基本确立，今年以来包括有色金属在内的国际大宗商品价格并未出现预期的明显上扬。4月份中价国际期货价格指数环比下降0.6%，比年初下降0.5%。反映在国际大宗商品的价格变化上，我们认为，包括有色金属在内的大宗商品价格的全面回升仍需时日。主要原因是：
一是当前全球经济的回暖仍存在区域性和结构性方面的不平衡。今年以来，欧美公布的经济数据继续向好，但发展中国家及新兴经济体经济呈疲软态势，而后者近几年来已成为国际大宗商品进出口贸易的主力军，而仅依赖于欧美经济回暖对国际大宗商品市场需求和价格的提升力度有限。发展中国家及新兴经济体占据有色金属的大部分需求，尤其是新增需求，例如，中国占全球铜需求的40%左右，有统计称更多。
目前新兴市场国家面临自身经济结构调整等内部问题，短期内经济恢复高增长的可能性不大，但继续下行的空间也非常有限。可以预计，在新兴市场经济全面回升之前，有色金属价格的上涨空间将是有限的,期间有色金属价格将以区间小幅波动为主。
谈到有色金属需求，不得不谈到我国房地产行业的变化，房地产作为一个基础性行业，其衍生出来的需求几乎影响到所有有色金属，这也是为什么我国房地产一直被视为国内经济的支柱性行业。而从以往的统计也可以看出，二者变化密切相关，而且更进一步的分析显示，房地产行业与我国及全球经济发展的变化，前者占据主导地位，即房地产周期更大程度上决定着经济周期，而非相反。从最近的统计来看，目前，我国国内房地产价格已经出现较为明显的疲弱态势，有些专家认为房价已经出现转折点，而本届政府对市场出现的问题主要以市场自身解决为主，政府干预明显减弱，前期出现的要求银行解决首付的政策，被市场解读为政府干预，这是不对的。从这点上来看，房地产行业面临一个较为长期的调整期。因此，有色金属需求需要提升，必须从其他行业着手，但目前来看，短期内并没有看到新兴行业的产生，也没有出现这一发展趋势，因此，价格要出现明显的变化仍需时日。
二是大宗商品价格有其自身的运行规律，工业产品尤其是金融属性较强的工业品如原油、铜等有色金属受经济走势影响较大，农产品价格波动仍主要取决于当前市场的产需情况。研究表明，原油、铜等价格波动周期与经济周期的波动基本吻合，而粮油等农产品运行周期长度虽然与经济波动周期大体一致(约10年)，但二者在期间的波动上并不同步，这主要是由工业生产资料与农产品在产量调整上的固有差异造成。因此，经济走势对商品价格的影响主要体现在工业生产资料上。
具体到有色金属，1982年以来有色金属价格出现几次大幅上升，分别是1988年、1996年、2005~2006年，即每9年左右有色金属价格要经历一次大涨，其中尤以后一次涨幅最为突出。在2006年随后的2年中，6种基本金属价格在这一高位持续徘徊。期间，铜、铝、铅、锌、锡、镍分别达到每吨8900美元、3272美元、3989美元、4570美元、25331美元、54025美元的历史最高价。2008年下半年开始，全球金融危机蔓延，经济增长受限，国际市场有色金属价格直线下滑。客观地说，相对于前几年，最近几年有色金属价格总体变化仍是较小的。从有色金属价格周期的角度来看，目前总体处于一个新的上升阶段，初步估算，下次顶峰时间将出现在2016年左右。
三是类似于2009年的国际商品价格瞬间全面大幅上涨的局面不太可能再次出现。2008年全球经济危机出现后，国际大宗商品价格半年间平均下跌50%，但随即瞬间触底反弹，并在2009年至2010年间上涨58%。2009年的大幅上涨主要根源是美联储的连续两次注水政策，同时又恰逢全球粮食连续2年减产，并通过农产品价格带动有色金属等工业品价格上升。当前情况已显然迥异。一是2009年全球经济下跌0.9%，而当前经济环境正处于回升阶段，美联储已经将第三轮量化宽松政策削减两次，若美国经济不出现较大反复，量化宽松政策逐步退出可能性较大。二是当前主要农产品产需总体处于过剩状态，粮食、大豆增产，棉花虽然减产但产需总体平衡，因此，通过农产品带动工业品价格上升的这一路子不太可能重演。
今年以来，镍价出现大幅攀升，截至目前，伦敦市场镍现货、期货价格分别为每吨20955美元、19025美元，比年初上涨48.2%、35.8%，国内市场镍价格也上涨38.5%。镍价的上升，根源在于“政策驱动”。今年年初，印度尼西亚宣布禁止出口一切原矿，把矿石精炼限制在国内。在全球范围来看，镍生产具有较高的市场集中度，据统计，印尼是全球第一大镍出口国，镍矿产量占全球总量15%,供应全球约20%的原生镍，我国进口红土镍矿有60%左右来自印尼，而需求却面向全球。考虑到镍的生产周期，世界镍矿资源丰富的澳大利亚、菲律宾等国家和地区从政策、成本、数量等方面都不可能在短时间里填补印尼对我国中断原料供应的空白，印尼的禁令对全球镍价的影响可能还要持续3、4年时间，这段时间镍价将继续维持在较高水平。
总体来看，我们判断，当前有色金属价格反弹的趋势尚未确立，目前正处于筑底阶段。在新兴市场国家经济出现全面回升后，包括有色金属在内的大宗商品价格将会进入上升期，期间可能需要一年甚至更长时间。
(国家发改委价格监测中心高级经济师朱险峰)
