一、价格走势

据生意社数据监测，2014年铝价大幅下跌，走势呈倒“S”型，相对于铜的走势，铝表现的稍微缓和了一些，年初铝价14167.5元/吨，年末跌为13182.5元/吨，跌幅为6.95%。

二、行情走势分析

一季度铝价基本呈直线下滑，价格也创出四年来的最低位，低迷的铝价最终使得国内外冶炼厂不得不大幅减产，新投产计划放缓。春节前下游工厂节前并未有大规模采购计划，需求也进入假日模式，广东一带铝材加工企业也多数停工歇业，需求进一步萎缩，而与此同时供应增加，12月份国内产量达到195.4万吨高位，供需压力下铝市步步走低;春节后首日沪铝大幅收跌，报13350元/吨，收盘价创出四年多来新低，假期公布的经济数据多数不佳，LME铝库存居高不下，全球铝市供应过剩，均令铝价承压，节前供应压力加大以及节后需求恢复缓慢从而导致铝市场步步下滑。

铝市场持续走弱，但库存方面来说，LME近三个月来库存逐步降低，对外盘市场带来提振，数据显示，2月初时候伦铝库存为54.4万吨，截止2月底降至53.1万吨。因此从3月下旬到9月初，铝价震荡上扬，尤其是8-9月初铝价强劲表现，达到本年度最高点15050元/吨，达到近16个月新高。一方面是受国际铝价攀升的联动影响，另一方面也和国内铝库存及流通货源减少有关。上游氧化铝紧张推升电解铝成本，上半年因印尼禁出铝土矿造成氧化铝减产，自7月中旬以来，国内氧化铝价格连续走高。进入9月后，涨势加速，部分出厂价已经高达3000元/吨，创四年新高，较7月初价格涨幅超25%。8月国内氧化铝产量与电解铝产量同比增速分别为1.86%和8.8%，氧化铝供应不足。库存方面，自3月下旬以来伦铝库存减少约50万吨;上期所铝库存近一月来库存下降超过10万吨;截至7月中旬上海、无锡、杭州、南海等地现货铝库存为87.7万吨，较3月下旬高点减少超过45万吨。

9-12月铝市再陷低迷，价格进入震荡回调阶段，随着需求的下降以及整个基本金属市场走弱趋势的打压，铝市场开始震荡下行。且市场的供应压力仍在，并且需求未见好，铝市依然承压。2014年电解铝新增产能集中在下半年投放，新疆、内蒙古、甘肃等地下半年投产产能超过350万吨，目前多数产能仍在通电开启中，铝锭供给压力不言而喻。产量方面，今年11至12月有超过200万吨新增电解铝产能投产，四季度原铝产量将较三季度增加50万吨，增幅达7%，按此计算，今年电解铝产量将达2413.5万吨，同比增长9.5%，与2013年持平。下游需求仍然偏弱。随着四季度下半程原铝消费旺季的淡去，其消费偏弱的矛盾更加凸显。

三、后市展望

对于2015年铝市，我们认为外强内弱的格局将持续，但随着国内下游铝加工厂逐渐适应了这种新常态，铝材的出口量有望继续扩大，使得国内外两个市场供需更加均衡。由于国内产能的继续投放，2015年国内铝市依然偏空为主。在供大于求的情况下，国内铝价主要依靠冶炼成本来支撑，而随着高成本冶炼厂大量关停，国内平均冶炼成本也在不断下降，预计2015年国内铝价运行重心仍将继续下移。虽然全年国内原铝过剩约70万吨，但这并不妨碍国内铝价在二、三季度走出一波行情，这就来自于国内冶炼厂停产、新投产推迟以及国内外需求恢复三重共振的结果。总之，不像镍、锌存在结构性的上涨的行情，我们预计2015年原铝市场难现趋势性的大牛市，而宏观上的变化也给原铝价格带来更多的不确定性因素，2015年一季度国内外铝市均将偏弱、国内一季度末、二季度初下游工厂复产带来铝价的回升、二季度国内外铝市均表现较强等。

总体来说，2015年1季度，受宏观利空因素影响，铝价继续下滑，并在3月初达到年内最低点10980元/吨。低迷的铝价最终使得国内外冶炼厂不得不大幅减产，新投产计划放缓。2季度，海外经济持续向好，在供应端有所缩减的情况，海外需求缺口扩大，国内需求升温，从而使得国内外铝价开始低位反弹并在3季度初创出年内新高，铝价达到14950元/吨。高企的铝价重新点燃了国内投产的热情，多头的获利了结也使得铝价呈现一波过山车行情。进入4季度，在国内产能持续释放、下游消费不足的情况下，铝价一直维持低位盘整。