一、行情概述

本周跨越国庆长假，国内氧化铝现货市场继续高唱涨歌，成交价较节前上涨了约300元/吨，令大多下游企业惊异咋舌，甚至如梦初醒。氧化铝价格暴涨纵然有人为因素推动，但也是在众多背景因素共同作用下，才能出现“一夜花开”的局面。

首先，电解铝复产和新产能的投产与氧化铝企业的减产形成对比，产生开工产能短缺，库存下降，进而形成供小于求的局面。其次，山西对新疆的集装箱运输被禁，且治超提高汽运费用，使得运输减缓，新疆电解铝企业对氧化铝的到货速度需求迫使转向河南、山西、广西、贵州等地采购，恰逢香江万基因故停产，使河南氧化铝迅速卖空并猛涨，成为领涨的旗帜。另外，黔渝地区由于先锋减产、北上增加和电解铝增产复产的影响，也出现大涨。加之，氧化铝进口价格前期价格较低，导致氧化铝进口量处于近五年低位。同时，氧化铝企业受矿石、烧碱、石灰石等原料的上涨促使氧化铝成本在近2月上涨了200元以上，氧化铝形成强劲的涨价需求。

在以上因素的共同作用下，氧化铝价格上行逐步被下游铝企所接受。加之贸易商在这期间积极接货且囤积，加剧了国内氧化铝市场短期内的缺货程度，更促进了氧化铝价格的上涨。近期各地区氧化铝主流成交价：山西2500-2550元/吨、河南2550-2580元/吨、山东2450-2500元/吨、广西2250-2300元/吨。

2016年9月上期所三月期铝结算价加权平均值为12063.11元/吨，以17.3%作价10月份氧化铝长单价为2086.92元/吨，较9月份长单比例价下跌38.01元/吨;9月份百川氧化铝指数BAIX-N为2005.44元/吨，BAIX-S为1915.91元/吨。

二、行情分析

1 供应：据百川统计目前全国氧化铝总产能为7318万吨，开工产能6361万吨，开工率86.92%。百川统计9月份氧化铝产量为495.92万吨，同比增加4.17%。国庆节后复产成为氧化铝市场主流：中铝山东复产50万吨产能，鲁北化工复产80万吨产能，无棣齐星提高8万吨运行产能;中铝山西分公司提高70万吨运行产能。山西华兴铝业100万吨产能完成复产。另外，河南香江万基铝业停产的60万吨和河南汇源铝业停产的40万吨本月内尚无复产计划。

2 需求：本周铝价同样表现为大涨走势，沪铝三月合约收盘价本周四12765元/吨，较上周四的12350元/吨上涨415元/吨，涨幅3.36%。四季度电解铝开工产能进一步提升，三季度电解铝开工产能提升的主力是复产，四季度新产能投放将成为主角。电解铝开工产能的提升主要是坚挺的铝价刺激、氧化铝的需求量进一步提升。国内电解铝企业新增产能投产已经保持较高速度，按照中国氧化铝和电解铝开工产能对比测算，10月份国内氧化铝供应短缺21.7万吨(吨铝氧化铝单耗1.93，不计进出口和非冶金级氧化铝需求)。若10月份氧化铝进口量达到20万吨，那么10月国内氧化铝供应将达到基本平衡。

3 海关数据显示2016年8月中国进口氧化铝总量为12.87万吨，环比减少41.47%，同比减少68.28%。澳大利亚氧化铝FOB基准价格上涨至266美元/吨，中国连云港进口氧化铝现货报价2450-2500元/吨。港口氧化铝价格上涨略滞后于国产氧化铝价格涨幅，国外氧化铝市场涨幅更是有限，近期贸易商对于氧化铝进口贸易将大大增加投入，也将增加四季度氧化铝进口量。鉴于目前国内氧化铝价格大幅高于进口氧化铝，预计10月份氧化铝进口量或将突破20万吨。

三、百川预测：秋的太阳，看起来炽热，但并不会使人汗流浃背，而是缓慢的释放热量，目前国内氧化铝市场表现正是如此。

利多因素：

1、尽管本月有300万吨的氧化铝产能复产，但下游电解铝产能开工提升更加明显，氧化铝供应仍处于略短缺的状态;2、至于氧化铝运输问题，面临氧化铝价格的大涨，已经显得有些微不足道，在集装箱紧张的情况下，部分企业开始用敞车向新疆发运，氧化铝在途库存将逐渐减少;3、另外近期两家大型铝企也在酝酿氧化铝大单采购;　　4、两家较小规模的氧化铝企业减产检修。

利空因素：

1、贸易商持货量大，且持货时间已经不断，变现压力加大，如果集中出货，或将出现踩踏;2、山东地区氧化铝复产产能大且较集中，促使氧化铝供应缺口快速收窄。

综上所述，我们预计近期氧化铝价格涨势仍将延续，但价格涨幅将恢复理性，以巩固前期价格涨幅为主。

(百川资讯)