2021年4月，LME铜价继续强势上行，月内突破10000美元/吨整数关口，最高运行至10008美元/吨。2021年4月，LME当月期和三月期铜均价分别为9336美元/吨和9324美元/吨，同比分别上涨84.9%和83.8%，环比均上涨3.7%。

2021年4月，沪铜走势与外盘基本一致，月内最高运行至73060元/吨。2021年4月，SHFE当月期和三月期铜均价分别为68972元/吨和68615元/吨，同比分别上涨65.3%和66.1%，环比分别上涨4.0%和2.9%。

2021年铜价强势上行一定程度上受到原料端供应紧缺支撑因素的影响。一季度中国铜消费产品产量同比大幅增长，后疫情阶段世界铜消费复苏预期，对铜价上行也起到推动作用;但世界通胀预期升温、美元指数整体下挫，各国经济刺激方案频频出台导致市场货币流动性宽松，对本轮铜价快速上行带动作用更大。

铜价短期内强势上行，带动产业整体库存原料盈利增强，一季度铜产业实现利润同比大幅增长。但进入4月，高价格持续传导，中国铜产业整体经营成本刚性上升，产业内各环节经营情况持续分化。

中国铜矿采选盈利能力不断增强，但中国铜矿资源较少，且均在国内消费，因而对产业整体贡献有限。一季度，中国铜矿采选实现利润同比大幅增长203.3%，占中国铜产业实现总利润的比例达32%，但营收仅占中国铜产业总营收的3%。中国铜冶炼、铜压延加工环节实现利润同比虽然亦有增长，但利润率仅为2.2%和1.4%。价格上涨对产业的短期向好贡献，明显弱于加工费下行及价格上行所带来的盈利和经营压力。铜冶炼企业受精矿供应紧张，加工费持续下行并位于近10年低位运行影响，经营压力不断上升。4月，中国15家铜骨干冶炼企业，为积极响应国家“双碳行动”，一致同意在不影响产量的情况下，加大铜冶炼原料结构调整步伐，以提升产业链、供应链水平。此举，为应对加工费下行起到一定积极作用。4月末。铜精矿现货TC报价31-34美元/吨，较3月末小幅回升1.5美元/吨。

铜加工、消费环节4月旺季效应并不明显。一季度各终端消费产品产量同比大幅增长，受到2020年同期基数较低及2021年就地过年政策带动影响。进入4月，随铜价及相关原材料价格上涨影响，企业盈利能力同样不断受到挤压。铜加工消费产业整体经营压力加剧，采购意愿不强。此外，随精废价差拉大，废铜制杆替代作用增强，对精铜消费形成抑制。二季度铜消费情况仍有待观察。

截至4月末，LME库存较3月末减少0.1万吨至14.4万吨;SHFE库存增加0.2万吨至20.0万吨;COMEX库存减少0.5万吨至6.7万吨。整体看，全球铜市库存变化不大。

生产方面，3月铜精矿产量15.8万吨，同比下降2.5%，但一季度累计产量同比增长7.5%;精炼铜产量87.0万吨，同比增长18.3%，一季度累计产量同比增长15.2%;铜材产量181.5万吨，同比下降2.9%，但一季度累计产量同比增长14.8%;电力电缆产量557.8万千米，同比增长31.6%，一季度累计产量同比增长53.8%。

进口方面，3月进口铜精矿实物量217.1万吨，同比增长22.1%，一季度累计进口铜精矿同比增长7.7%;进口铜阳极9.9万吨，同比增长48.3%，一季度累计进口铜阳极同比增长38.2%;进口精炼铜35.5万吨，同比增长20.3%，一季度累计进口精炼铜同比增长2.0%。

综合而言，价格上涨所带来的短期产业向好局面正逐步见顶。未来随高价格逐步传导，铜产业以及下游相关产业运行压力正逐步累积。此外，铜精矿供应紧张、中国铜进口需求不减;精铜产量同比增长、消费态势有待观察，精铜供应仍有过剩。初步预计，近期中国铜产业景气指数虽仍将位于“正常”区间运行，但需谨防价格回调对产业造成的经营风险。

(中国有色协会 马骏)