一是矿山利润大幅回落，产量增速收窄。6月份，铅锌精矿加工费低位持稳，而铅锌价格运行重心下挫，矿山分享所得利润大幅减少，增产势头有所放缓。据初步测算，2022年上半年，铅精矿、锌精矿累计产量同比基本持平，增量较预期收窄。随着国内外铅锌比价持续修复，采购进口矿意愿增加，铅精矿、锌精矿进口量累计降幅逐步缩小，银精矿含铅量对铅原料供应有所补充。总体而言，国内市场原料总供应量未能同比增长，铅锌加工费仍维持在历史低位水平。其中，国产和进口铅精矿加工费均价分别为1100元/金属吨和85美元/干吨；国产锌精矿加工费3500元/金属吨，但进口锌精矿加工费再度下跌至200美元/干吨以下。

二是冶炼产能继续维持较低开工率。据相关统计数据，6月份，中国精铅产量同比下降5.5%。其中，原生铅产量同比下降8.1%，再生铅同比下降2.9%。上半年，精铅产量同比下降2.2%；精锌产量同比下降1.1%，月度精锌产量同比下降3.6%。数据显示，原辅料等要素成本的上升、新冠肺炎疫情反复造成的物流运输受阻、消费疲弱对冶炼生产意愿的压制等多重因素，使得上半年铅锌冶炼在产产能未能完全提升至正常开工水平，新投产能的释放量也远不及预期。6月份，铅锌价格的下跌，更是压制了部分高成本产能的生产意愿，致使夏季检修期提前开启。

三是铅锌消费恢复提速，支撑行业景气度上升。6月份，国内新冠肺炎疫情形势得到有效遏制，防疫政策有序放宽，下游企业复工复产进度提速。汽车产销量、家电产量、基建投资等指标同比降幅收窄或转为正增长。镀锌和压铸企业的开工率进一步增长，铅蓄电池消费恰逢淡季，产量略有减少，各出口消费领域表现此消彼长，呈结构性改善。虽然各行业恢复节奏有所差异，但是，6月份，铅锌消费从初端到终端总体复苏的态势，支撑行业景气度提升。截至6月末，国内铅社会库存继续保持在8.5万吨低位水平，锌社会库存减少6.5万吨，至20万吨以下。

四是铅锌价格运行重心进一步回落。6月份，受美联储加息、通胀率屡创新高等宏观事件的影响，铅锌价格跟随主要大宗商品价格下跌。其中，LME三月期铅均价2071美元/吨，同比下跌5.6%，环比下跌3.8%；上期所铅主力合约均价15083元/吨，同比下跌1.8%，环比下跌0.3%。LME三月期锌均价3584美元/吨，同比上涨20.8%，环比下跌4.2%；上期所锌主力合约均价25455元/吨，同比上涨19.7%，环比下跌1.5%。尽管价格重心回落，但本轮价格下跌过程中，外盘铅锌价格跌幅大于内盘，因此，铅锌国内外比价都得到了显著修复，有利于进口盈亏的改善。

综上所述，6月份，国内铅锌供应端延续偏弱局面，但需求复苏提速，支撑景气度显著提升。初步预计，7月份，产业整体将延续供应偏弱、需求走强的局面，中国铅锌产业月度景气指数将保持在“正常”区间平稳运行。（周遵波 夏丛）