在全球经济低迷及基本面平淡的情况下，沪铜近期一直维持在5.36万~5.55万元/吨震荡区间，但震荡区间有所缩窄。

由于投资者担心我国经济放缓对工业需求的影响，加之市场对美联储推出新一轮行动支持经济的期望降温，铜价反弹受压。有研究认为，目前铜价缺少宏观面及基本面的支撑，三季度行情难有大幅上涨，“逢高沽空”是市场普遍的观点。

下游需求乏力　　今年我国买家承购了更多的定期合约船货，全体提高了与生产商签订的年度合同中“必须采购”的铜的数量。据海关数据显示，7月份我国废铜进口43万吨，环比增长16.2%，1~7月累计同比增长1%。

1~7月，我国精炼铜累计产量为335.6万吨，较去年同期增加7.8%。实际上，我国铜进口量的增长加重了市场供过于求的压力。8月14日，渣打银行表示，中国的铜库存再次上升，增加至约100万吨，保税仓库内大约有50万吨，铜库存可能将再增长一个月。有分析认为，国内库存再次回升，一方面与融资铜窗口再度打开有关，另一方面也反映出我国季节性需求正在趋缓。

需求方面，8月3~10日，我国铜库存一周缩减了158052吨，较年内高点下滑近7万吨，30%下滑，不过目前仍高企于历年同期水平之上。有分析指出，铜库存在一定程度上限制了企业补库的积极性。同时，国内高企的库存加上今年来不断扩张的产量，将迫使铜冶炼商削减产出。

但近期，欧美经济数据好坏不一，我国铜企业8月开工率较7月稳中有降，且订单数仍低迷，下游需求仍旧乏力。而且，我国仍然是铜市需求的主要推动力，虽然我国今年经济增长有所放缓，但近期我国将采取政策支撑基础项目投资，将有益于铜需求。

据相关人士反映，某大型国企在沪期铜7月份做多数千合约，并交割了一定数量的铜，其现货铜升水报价又较高，惜售情绪略显。同时，众多贸易商反映，市场有部分大型企业在大量收购铜，中间商入市接货，下游厂商按需购买，导致市场铜供应不足。

有调研认为，铜行业持续受到采矿中断、现有矿山品位下降和新矿建造推迟等供应面的困扰，在全球经济增长放缓之际，全球铜库存在减少，但铜市供应仍然相对紧张。

铜价难以上行

今年以来，全球商品市场受到债务危机拖累而承压，从而限制商品需求。因铜被广泛应用于电线电缆、管道、电子产品行业等，所以期铜市场通常会对全球经济成长前景做出迅速反应。分析师称，如果各主要央行仍不愿意推出经济刺激措施，估计铜和其他商品将难以维系涨势。并且，市场对全球经济成长的前景仍缺乏信心，市场人士多持观望态度，因此铜市场将依然承压。

实际上，自7月份以来，亚洲铜仓库库存一改之前的增加之势，转为小幅减少，意味着精炼铜的出口量将有所回落，减轻对铜价的打压。

8月16日，最新的美国就业市场和制造业数据显示，美国经济复苏有利好走势，美元汇率下跌使得欧元汇率转向强势，对包括期铜在内的多宗大宗商品期货合约价格都有推动作用。

此外，伦敦期货连续几个交易日以来的经济数据总体温和，也使得投资者对各国政府会采取措施推动增长有了更大期望。全球经济前景和金属需求的光明前景，对工业金属价格也有明显提升作用。伦敦期铜合约价格小涨收于每吨7449美元，相比2012年2月时的纪录高位每吨10190美元，铜价已经下跌了约27%。

华夏模具网对国内20家铜管企业进行调研的结果显示，仅5%的铜管企业看好近期铜价，而45%的铜管企业表示对后期铜价难言判断。

调查中，30%的企业表示，近期铜价将形成震荡整理走势，短期内也难有大利好消息出现。并且铜加工行业8月多在淡季时期，铜价难有动力上行。20%的企业认为，欧债危机仍处于债务泥潭，越陷越深的同时却没有出台一些有效措施，铜价仍有下行空间。在国内铜材下游消费仍然欠佳的大背景下，无论是从宏观面或是基本面来讲，铜价均表现下行压力。5%的企业认为，7月CPI下行，打开了央行宽松货币政策的窗口，后期将降息、降准，从而对“稳增长”保驾护航抱有一定希望，所以看好近期铜价。

市场震荡格局难改

当前，全球经济依然疲软，市场对各国货币政策宽松的预期不断升温，而国内随着经济数据的陆续公布，降准降息步入敏感的窗口期。目前，除铜以外的基本金属多数已切入成本区，贸易商观望情绪加重，消息面对基本金属价格的冲击有限，基本金属振荡格局将难改。

下半年，铜市的风险点主要来自欧债问题、宽松政策、中美经济复苏程度以及市场终端需求。金属市场经历近4个月的调整，已经反映了市场悲观预期。尽管短期受西班牙局势干扰，但市场整体仍处于修复之中，更为明显的经济复苏将会在四季度到来。

目前，我国铜矿产量增速逼近极限，而冶炼行业利润大幅下降，国产矿供应紧张和铜加工低迷，将制约下半年精铜的产量增长。

不过有分析指出，下游需求方面，虽然包括空调在内的白电行业市场整体增长乏力，但在节能家电补贴政策影响下，需求旺季延期。并且，铜下游消费比重最大的是电力行业，我国电力电缆生产稳步增长，我国铜需求有望强劲。

同时，下半年农村电网改造和智能电网属于基建范畴，再加上交通运输中的铁路、公路和民航基础设施建设，以及对工程机械和重卡方面的需求，基建铜消费比重保守估计达到63%左右，近500万吨的需求量。

考虑到商品市场提前反映经济回暖，以及市场筑底需要1个月的时间，铜价的反弹时点可能在8~10月，9月起有望得到温和支撑。由于欧债系统性冲击减弱以及全球经济较长时间内处于U型底部区域，下半年铜价将维持振荡格局，预计铜价波动区间为5.2万～6万元/吨。