8月底至今，铝价演绎“过山车”行情，目前，美联储QE3利好已经基本被消化，市场重新担忧美国就业市场以及“财政悬崖”问题，欧债危机依旧在螺旋式地上升，铝价重新回至8月行情。近期，铝的基本面悄然发生变化，除了市场自动调节外，还有政策上的变化。

国内方面，目前炒作最热的是国储局收储锌铝，11月15日国储局以每吨15740元的价格向炼厂采购原铝，铝价也在当天拉升0.42%至15440元/吨，市场传言国储局最快将在本月收储40万吨铝，也就是说国储局还将收储30万吨。目前，市场期待更多刺激政策出台，或将进一步推动铝价反弹。

那么，此轮反弹将持续多久?有没有可能反转?从目前的供需来看，由于国内新增产能逐渐投产，原铝产量屡创新高，国家统计局最新数据表明，中国10月原铝产量172万吨，同比增20.3%，环比增2.8%，是继8月创下单月产量175万吨的历史新高以来的第二历史新高，而近3个月来，沪铝库存维持增势，沪铝库存11月9日当周增加3188吨或0.7%至453976吨，而社会库存也超过50万吨，国内总体库存接近100万吨，是去年同期30万吨的3倍以上。且近几月来，长江现货价格较期货价格都维持贴水的水平，也就是说，目前国内铝锭处于严重供应过剩的局面。因此，即使本次收储40万吨，也只相当于月度产量的20%、年度产量的2%，短期来说，对价格有拉涨作用，但趋势上，不足以起到反转的效果，因此，市场需谨慎看待反弹高度。

但值得注意的是，全球电解铝企业包括美铝、俄铝在内的多数企业亏损，美铝第三季度亏1.43亿美元;俄铝第三季度亏损1.18亿美元。面对目前低迷的铝价，美国铝业已被迫做出减产决定：已于本月9日关停Portovesme电解铝厂15万吨产能，并计划在欧洲关停24万吨电解铝生产，这也暗示目前国外铝价已贴近成本线，若价格持续低迷或继续下跌，后续或将掀起新一轮的减产潮。

成本方面，自上周开始，四川省执行枯水期电价标准，电解铝企业用电电价上调0.1元/千瓦时，使已处亏损的铝企生产成本进一步上升，即使扣除国家补助以后，电解铝行业电价上涨3~6分，按吨铝平均耗电14500千瓦时来算，吨铝成本上升435~870元，而继四川之后，重庆、广西、贵州相继进入枯水期，电价上调都将令当地电解铝企业成本上升，预计受成本支撑铝价下跌空间已十分有限。

近期，美国总统大选结束，但市场对美国就业问题以及“财政悬崖”问题引发市场对美国经济“衰退”的担忧，而欧洲方面，当前整体形势并未出现好转，反而出现了一些恶化的迹象，欧元区9月份工业产值大幅下降2.5%，IMF与欧盟在救助希腊问题上难以达成一致，上周三西班牙、葡萄牙和希腊三国因反对政府财政紧缩计划而发起了多场总罢工，同时还出现了零星的暴力活动。国内方面，最近发布的中国10月重要经济数据一致显示经济开始回暖，投资者期待政府发布刺激经济的消息，或将给低迷的市场一线希望。总之，从全球宏观面上看，并不支持铝价上涨。

从盘面上看，在美铝减产、国内电价上调、中国国储局收储铝等多重利好共振下，沪铝主力1302已明显从低位反弹，但考虑到本次收储量小，对市场提振作用或将有限，而市场传言最早在本月收储40万吨铝，后续反弹动能还需关注收储产量、价格以及减产动态。而受成本支撑，铝价的下跌空间也十分有限，盘面也已经暗示，6月份以来，沪铝1302合约已经第四次触及15200元/吨，但均未有效跌破，暗示15200一线支撑较强。目前铝价处于“上涨无动力，下跌无空间”的状态，因此，我们预计短期内沪铝将在低位震荡，建议投资者以做多为主，逢低建多，操作区间15200~15600元/吨。