2月精炼铜进口数据进一步下滑,间接印证中国铜市场供需过于宽松。在发布了《融资铜规模或将趋弱?》的报告之后,我们近期与贸易商沟通,继续探讨融资铜的话题。

国家对融资铜的相关政策在逐步收紧

贸易商表示,相关政策对于融资铜的限制在增大:首先,原来小范围存在贸易商通过一份期货保税仓单循环多次开信用证的现象,而现在一份仓单只能开一次信用证,并且在时限到达之后,贸易商必须将铜要么出口,要么销往市场;其次,上海地区,目前已经不接受外地仓单开具信用证的申请了,在以前,釜山、新加坡的仓单都是可以做的。

房地产行业对于融资铜的需求规模可能降低

根据贸易商的反馈,从行业层面看,融资铜的需求规模可能有所减弱。融资铜规模很可能与房地产紧紧相关,比如部分资金链条紧张的房企需要通过低成本的融资渠道获取资金。如果国家调控房地产,对应中小房企退出房地产行业,那么来自房产方面的融资需求也会减弱,融资铜的需求规模也可能跟着走弱。但同时贸易商对于房地产行业的未来不是非常悲观,他们认为房地产对于中国经济是支柱产业,不可能出现快速的衰退。

套利空间收窄,也支持我们对于融资铜规模有望降低的判断

我们在《融资铜规模或将趋弱?》的报告中提到,我们认为未来融资铜的规模会下降。从期货套利的角度,由于越来越多的trader进入,导致目前铜期货的可套利的空间变得很狭窄。因此,我们认为,贸易商的反馈的信息基本支持了我们对于融资铜规模承压的判断。