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新疆铝厂调研走访报告
时间:2019-03-07 10:19    来源: 中粮期货    点击:

2月26日-28日,中粮期货工业品赴新疆调研走访了几家大型铝厂,新疆作为我国第二大电解铝生产大省,产能占全国比重达16%以上。我们这次走访的几家铝厂总体产能占比超过了新疆地区的50%。本次调研重点了解了目前开工、销售、成本利润等情况,并与铝厂相关人员共同交流讨论了铝市场后市观点,在调研交流中,铝企对后市观点普遍比较悲观,其中主要考虑的几个因素有经济下行压力、中美贸易争端后续影响、铝下游需求不振、供应偏宽松等几个因素为主。具体如下:

冶炼厂A

产能:125万吨,目前满产状态。销售以铝锭为主,销售区域主要面向河南市场和华东、华南地区,长单销售占80%左右,其它零散销售,一部分会作为融资。目前厂内基本上没有库存,仅有100吨左右的轮转库存。节后开工尚可,贸易商有抬价情况。

销售价格:河南地区长江贴60-70元/吨、华南地区以南储均价为准(含运费);氧化铝以长单采购为主,广西、越南边境的氧化铝厂一期已经建成,后期二、三期将会上马,最终达到自给自足,但能否使成本下降,这点存疑。

成本利润:自备电能满足80%产能,其余利用网电;煤炭采购价200/吨左右,无需缴纳过网费,总体电价成本在1毛6/度,包含运费含税成本在12000元/吨左右。按目前价格可以实现盈利。

观点:对后市价格比较悲观,氧化铝增产,需求未知,年内如果是先抑后扬的结构会更舒服一点,现在上涨后期压力大。

冶炼厂B

产能:45万吨左右,满产状态,后续南山可能会转移部分指标。基本没有库存,销售以各家贸易商到厂自提为主。

销售价格:长江贴630-670元/吨(不含运费)。

成本利润: 与冶炼厂A的差异主要体现在过网费、补贴方面,综合计算后,铝电费支出较冶炼厂A高800元/吨左右,整体含税成本在13000元/吨左右,现在处于微亏格局。

观点:相较其他几家乐观,相信国家的刺激政策,认为年内价格有冲上14500元/吨的机会。

冶炼厂C

产能:82万吨,目前满产状态,销售以到厂自提为主;周边逐步形成铝棒,铝板等粗加工工厂,铝水供应,少量铝锭和铝棒发往华东地区由上海东希销售,目前基本没有库存。

销售价格:长江贴600-650元/吨(不含运费)。

成本利润:生产成本比冶炼厂A低,自备电、碳素完全自给自足,电费1毛4/度左右;但由于违规产能折旧和过网费和基金,整体成本与冶炼厂B类似;若抛开折旧等因素,实际能产生正现金流。

观点:偏中性,认为年内铝价在13500元/吨左右震荡,下方有各项政策支撑很难破13200元/吨,但上方空间有限。今年周边下游开工的热情感觉较前两年强,由于新疆这两年运力的改善,往年由运力紧张造成的新疆行情后期很难出现。

冶炼厂D

产能:80万吨,目前满产状态,销售以河南等地为主,汽运近期有所滞缓,库存目前有5000吨左右。

销售价格:长江贴600元/吨左右(不含运费)。

成本利润:完税成本13000元/吨左右,碳素自给自足,电费2毛/度左右,氧化铝采购,运费600元/吨左右;其中碳素在2018年贡献了50%以上的公司利润。氧化铝产能80万吨左右,另外需采购一部分。

观点:谨慎乐观,14000-14500区间范围内,主要观点认为该价格区间为铝厂合理利润空间。

注:上述冶炼厂B、C和D将过网费和基金算入自身成本,实际还未缴纳。

结 论

1、产能方面,由于新疆地区电价竞争优势明显,企业生产成本低,在正现金流的促进下,企业均满产运行。

2、资金方面,规模大,不断有现金流入,使得这几家铝企的融资通道较为顺畅,融资成本大致在6%左右。

3、运输方面,除了冶炼厂D在短期内汽运有一定的阻碍,其它各家货物周转良好,厂内基本没有库存。

从这几家情况来看,过网费和基金的实际收取将会是除冶炼厂A外几家铝企后期最大的变量,如实额缴纳,新疆大部分产能也将会进入亏损格局。

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